4月以来，受降雨、原料走弱、宏观预期降温等因素影响，钢价回落明显，相较一季度市场的高预期，二季度需求表现存疑，“金三银四”进入尾声，市场信心略显不足，钢价踌躇不前。
房地产用钢有限
国家统计局数据显示，一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，且远高于前值2.9%，这也被认为是经济回暖的重要标志。同时，3月消费数据较好，同比增长高达10.6%，高于预期的7.5%，反映疫情过后，国内消费复苏的动力在持续增强。不过，此次生产和投资并没有突出表现。其中，3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，低于预期4.4%，而固定资产投资同比增长5.1%，下降0.4个百分点，低于预期5.7%，其中基建投资累计同比增长稳定在8.8%左右。说明当前工业生产恢复有所放缓，投资拉动的核心仍是基建领域。
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图为房地产竣工、新开工、销售面积同比（单位：%）
值得关注的是，与用钢需求紧密相关的房地产领域出现明显分化。一方面，得益于融资松绑、专项借款、纾困资金等保交楼政策的直接利好，竣工端持续好转。1—3月，房屋竣工面积同比增长16.8%，增幅扩大8.8个百分点。同时，销售数据明显改善，1—3月商品房销售面积同比降幅进一步放缓至1.8%，收窄1.8个百分点。且70大中城市中一二线城市新建商品住宅销售价格环比涨幅继续扩大0.1和0.2个百分点。说明当前房企供应量增加的同时购房者信心逐步重筑。
另一方面，新开工、施工面积仍处于较低水平，同比降幅分别为5.2%和19.2%，跌幅进一步扩大0.8和9.8个百分点。对于用钢需求来说，通常在新开工之后的3个月内，即地基阶段是用钢量高峰，这也意味着仅仅是竣工端回暖不足以支撑用钢需求明显改善。但若销售持续向好，助力企业资金回流和促进投资拿地及新开工意愿，也有望提高下半年房地产对用钢需求的预期。
整体来看，一季度经济企稳复苏也为二季度经济回升奠定了基础，从目前市场预计来看，基于去年疫情低基数影响，二季度GDP或将在7%以上。但房地产是否会延续当前分化态势，尤其是新开工、施工环节能否随着竣工好转有所回暖仍待观察。
二季度存供强需弱压力
2月中下旬以来，随着下游施工进度的加速，螺纹钢需求持续回升，生产随着需求预期的向好同步加快，供需结构表现出双增的格局，且库存持续去化，进一步提振市场信心，螺纹钢期货价格最高上探4400元/吨。但进入3月中旬之后，外围市场爆发银行风险事件，引发全球避险情绪，再次推升美元等避险资产价格，大宗商品随之承压，黑色应声大跌。进入4月，国内多地连续降雨，再度影响市场采购情绪，与此同时，一季度工程回款不畅，导致后续开工进度放缓，叠加价格下跌后市场谨慎心态，螺纹钢市场持续低迷，表观需求走弱。
图为螺纹钢表观需求（单位：万吨）
根据钢联的周度库存数据，3月上旬螺纹钢表观消费连续两周突破350万吨，但进入3月下旬，随着需求持续转弱，表需最低回落至310万吨，接近去年同期水平，处于阶段低位。不过，从本周近两日全国建材成交量来看，均值有所回升，且周一成交量创出今年以来的高点，达到21.85万吨，较3月上旬最高值要多出0.67万吨。临近五一假期，节前1—2周有补库需求，短期需求端有边际改善的空间。不过鉴于今年贸易商和终端心态较为谨慎，始终保持低库存，因此，补库量相对有限，或低于往年同期。而金三银四之后随即进入梅雨高温季节，需求或进一步承压。
产量方面，据了解，今年将实行粗钢产量平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况动态调整。国家统计局最新数据显示，1—3月我国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%，上半年实现规模减产的可能性不大，大概率将高出去年同期水平，二季度钢厂产量调节将主要取决于利润波动。近期随着钢价下行，亏损主要集中在电炉厂，生产整体趋缓，但高炉减产动力不强，整体处于盈亏平衡线附近。目前来看，螺纹钢实现规模减产较难，钢产量将持续保持阶段高位。
二季度整体而言，需求预期有走弱的压力。5月中下旬开始逐步进入梅雨淡季，受天气影响，施工或将进一步放缓，若供应端没有规模检修的计划，后续将存在供强需弱的压力，目前螺纹钢连续8周降库，库存降幅逐步趋缓，后续有累库风险，持续关注需求表现。
原料端成本支撑下移
原料端，采暖季过后煤炭系价格明显回落，一方面，蒙煤进口增加，澳煤进口逐步放开，虽目前并未对国内形成规模冲击，但市场预计下半年增量会逐步凸显。且国内生产逐步回升。另一方面，采暖季后煤炭用量回落，保供稳价进一步改善了前期能源紧张的局面。随着供需结构逐步转向宽松，煤炭系价格回落压力加大。焦炭同时受到焦煤成本下移影响，也因钢厂利润收缩带来提降压力，双焦价格的走弱对成材形成拖累。此外，铁矿石二季度海外发运预计将有回升，若终端需求没有明显改善，供需基本面存在边际走弱的压力。整体来看，成本支撑下移将对成材带来负面影响。
综合来看，国内经济稳步回升及基建稳增长托底，将给钢价带来支撑。但随着需求季节性转弱，二季度基本面存在供强需弱的压力，同时，原料端成本支撑将较一季度有所下移，尤其是煤炭系宽松格局或将拖累成材走势。因此，二季度钢价反弹高度有限，高点或将逐步下移，淡季有走弱的压力。（作者单位：中原期货）
编辑：吴郑思
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